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永利澳门公布，永利皇宫的总建筑承包商告知公司现在情况下永利皇宫无法如期落成。管理层此前预计永利皇宫可于2016年3月25日开幕，我们原本预计这将成为澳门2016年首个开幕的赌场，随后有澳门巴黎人和美高梅的路氹项目，而目前项目预计将于2016年6月25日开幕。

对2016年业绩影响有限，下调2016年的盈利预测

新物业开幕延迟对2016年的营收影响有限，但对运营成本则造成负面影响： 1）由于永利皇宫要到2016年2季度后期才开放，我们预计2016年4季度才可收支平衡（此前预计为2016年3季度），下调永利皇宫2016年的EBITDA预测39%; 2）同时我们预计将2,000名员工从澳门半岛搬迁至路氹的计划将会延迟，对我们澳门半岛的EBITDA预测会产生4%的影响。此外，我们将2016/16年度的派息比率减至50％，以反映延迟开幕导致的现金流紧张。

下调评级至中性，削减盈利预测

永利澳门现价的2016年预测市盈率为33.1倍，EV/EBITDA比率为16.4倍，比行业平均EV/EBITDA比率有24%的溢价。延迟开幕将对市场造成负面影响，因市场原本预期永利皇宫可通过优化成本从而使盈利复苏。 因此，我们下调了目标价和评级。进一步的下行风险包罗： 1）永利皇宫进一步延迟开幕， 2）永利皇宫的赌桌分配少于预期（我们预测获分配250张赌桌）、3）市场份额流失到银河2期和新濠影汇等路氹新赌场的情况比预期严重。

来源：招商证券（香港）

友权集团第三季度业绩大跌七成，11/20

贵宾厅运营商友权集团公布第三季度业绩，期内集团总营业额为13亿美元，按年下跌了71%，净亏损则收窄30万美元，按年减少1190万美元。集团暗示为了弥补集团在澳门市场的经济损失，未来将加大对海外赌场的投入。目前，友权集团在澳门设有5个贵宾厅，并且在近日颁布颁发旗下位于澳大利亚的两个赌场的新贵宾厅已经投入了试运营阶段。

来源：博彩界

GPI第三季度利润下跌4成，11/20

博彩设备供应商GPI发布第三季度业绩报告，收入为1980万美元，同比减少了2.5%，纯利为170万美元，住房公积金的存、贷利率由中国人民银行提出，经征求国务院建设行政主管部门的意见后，报国务院批准，按年下降了39.3%。其中，集团在亚太地区的销售额约为500万美元，占了集团总销售量的1/4，与去年同期的690万比拟下降了38%。集团暗示，利润的下降主要是由于赌场收入下降而导致，目前集团已经收到了来自澳门新赌场的价值约720万美元的订单，预计将在年底前发货。

来源：博彩界

塞班岛赌场预期开业一年内回本 约为5亿美元，11/25

生意淡薄，不如赌博，本来以为是广府话的顺口溜，但是本来是放诸四海皆准的通则。每当经济陷入衰退时，包罗博彩及化妆品等娱乐消费品，需求增加。虽然近期濠赌股及一众消费股表现不断向下沉，但是并不代表相关行业前景不济。特别是在亚太区，本来赌业是相当蓬勃。

在去年8月取得塞班岛赌牌的博华太平洋(01076-HK)，在本年7月底在本地的临时赌场已开始试营业，该赌场最多可有45张赌枱，现时已有160部老虎机及电子博彩机。赌场试营业后市场反应怎样？博华太平洋的全球本钱市场部总裁严衍申指出，开业后反优于市场预期，更令人感到惊喜的是，又指出由于塞班岛并无收取博彩税，不排除明年在本地的赌场EBITDA率可以高达50%。他亦透露，目前赌场的贵宾厅客户，90%是来自内地旅客。

若博华太平洋在塞班岛的临时赌场的EBITDA率可以高达50%，表现定较个别澳门赌场抱负。

塞班岛又是一个怎样的市场？目前每年从海外到访本地的旅客约为50万人次，来自日本、韩国及内地的旅客为主力，而在前述三国，亦有直接航班往来塞班岛。严衍申指出，若公司在本地的项目竣工，相信在2020年

时塞班岛的旅客人数可以达到300万人次。

严衍申又阐述了公司在本地发展蓝图。该公司在本地第一期赌场会在2016年底开始运营，项目拥有300张赌枱，以及500台老虎机，以及365间酒店房。他指出项目第一期投资额约为5至6亿美元，预料项目可于一年后回本。一个项目可以在一年内收回最少5亿美元成本。

严衍申透露，公司已承诺塞班岛政府在5年内投资30亿美元，最终投资额多寡，现时仍未作出最终决定。同时亦暗示公司将会投资第二期赌场项目，傍边包罗20家酒店、11个赌场、小上乐园及大会中心等。整体投资额现时未定，期望项目可以在明年中或年底前动工。

严衍申又指出，会以轻资产模式发展第二期项目，即公司会偏向博彩管理。因此公司会物色合作伙伴。