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　　甲醇制烯烃项目缓建、缓解公司财务压力：2016年控股子公司飞虹化工开始建设60万吨/年甲醇制烯烃项目和配套建设180万吨/年甲醇生产线。2016年因公司希望加快建设进度，计划投资额从85.8亿提高至102.25亿。目前已建成20万吨/年甲醇生产线，使甲醇产能达到34万吨/年，并开始收获盈利。其他项目建设较慢。截止至2016年上半年烯烃项目仅完成项目建设的18.93%。认为，短期烯烃市场仍将低迷，项目缓建可以减轻公司的财务压力。

　　盈利预测及估值：目标价“12.3元/股”，投资评级“买入”：基于定增方案在2017年完成假设，公司可以在2017年收获联营公司中煤华晋的投资收益，预测公司2016A/2017A/2018A的归属净利润分别为0.51亿元/8.58亿元/6.71亿元，EPS分别为0.07元/0.56元/0.44元，对应的BPS分别为2.7元/2.9元/3.4元。采用PB估值，对应2017年4.25倍PB，目标价位12.3元/股，投资评级“买入”。

　　中兴通讯 (000063)：产业本钱眼中价值凹地，低估值龙头价值重发现

　　研究机构：招商证券

　　核心逻辑：公司是全球通信技术领导者，聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场，具有一体化供应链能力，未来发力布局上游核心光芯片，补齐产业链薄弱环节。三季度紫光系继续增持公司股票，成为产业本钱眼中的估值凹地。公司是5G、光通信、SDN、物联网和云计算等新技术领域的引领者，未来核心技术标准的价值值得重新发现。

　　评论：业绩稳定增长，一体化供应链更具竞争力公司前三季度业绩保持稳定增长，随着移动互联网、大视频、VR/AR、数据中心等业务对网络容量需求的扩张，电信运营商4G和宽带战略进入全面推进阶段，公司聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场，构建核心竞争能力。近期乐视危机事件凭证依赖互联网快速扩张生态存在风险，依赖硬件堆积终端商业模式难以为继。而中兴通讯这种具有芯片-设备-云办事一体化供应链能力，具备自主生态闭环的企业将更受市场的青睐。近期，中兴手机创始人之一的殷一民重新担任中兴终端事业部CEO，终端业务面临重新起航机遇。

　　通信巨头向上游延展成必然，着力补齐产业链薄弱环节：在光接入网设备领域，在2.5G情况下，光器件成本占40%，在光传输领域，100G设备中光器件占成本的比例更是高达60%-70%。核心光芯片器件及模块成为制约光通信产业链中游设备集成厂商的关键，目前华为、思科、烽火等全球通信巨头纷纷向上游核心光芯片器件领域拓展。

　　低估值行业龙头价值重新发现，维持“强烈推荐-A”投资评级：未来5G市场规模将超过千亿美元，而标准决定了产业中的话语权。我国在通信技术标准方面经历了2G空白、3G跟随、4G同步的发展路径，未来5G技术我国将力争主导，从这个角度，认为在当前600亿市值的情况下，对应当前股价PE仅17倍，公司在5G、光通信、SDN、物联网和云计算等核心技术标准的价值值得重新发现。预计2016-2018年净利润分别约为38.6元、48.2元和60.7亿元，对应摊薄后EPS分别0.93元、1.16元和1.46元，给予2016年30倍，对应6个月目标价27.90元，维持“强烈推荐-A”。

　　润和软件 (300339)：员工持股彰显信心，金融生态稳步推进

　　研究机构：东北证券

　　投资事件：公司筹划发行员工持股计划，参与对象包罗公司董事、监事、中高层管理人员、公司及子公司的核心骨干员工，员工持股计划所持有的股票不超过总股本10%。

　　报告摘要：筹划发行员工持股计划，彰显对公司发展信心。公司筹划发行员工持股计划，公司董事、监事、中高层管理人员、核心骨干员工等公司各层员工均有参与。目前公司股价处于相对底部，且从业绩来看，公司三季度营收和归母利润增速分别为24.42%和56.23%，公司基本面良好。员工持股计划彰显对公司未来发展信心。

　　业绩增长主要源于联创智融并表。公司前三季度实现营收8.95亿元，同比增速为24.42%，归母利润0.95亿元，同比增速56.23%，营收和利润均实现较高速的增长。公司业绩的高增长主要由于联创智融并表。公司去年外延并购银行信息化企业联创智融，并于2016年9月份开始并表，业绩承诺2016年-2018年净利润将分别不低于1.66亿元、1.88亿元和2.26亿元。而公司2016年净利润除去联创智融并表利润约为1.2亿元。联创智融并表给公司业绩增厚效果明显。